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证券之星 赵子祥
在2025年A股市场回暖、公募基金行业整体盈利普遍提升的背景下，首家中外合资基金管理公司国联安基金却交出了营收利润双降的成绩单，盈利质量承压明显。
证券之星注意到，与此同时，公司管理层近期频繁变动、股权变更审批悬而未决，叠加业务结构失衡等问题，国联安基金正面临经营与治理的双重挑战，其后续发展路径备受市场关注。
营收利润双降，盈利质量承压
公开资料显示，国联安基金管理公司成立于2003年4月3日，是中国首家中外合资基金管理公司，注册资本1.5亿元人民币。原由国泰君安证券与德国安联集团共同发起设立，2017年国泰君安将51%股权转让给太保资产。2023年国泰君安拟收购安联集团所持49%股权，相关材料已于2023年10月获证监会接收，交易完成后将由太保资产(51%)与国泰君安(49%)共同控制。
根据中国太保2025年年报披露，国联安基金2025年实现营业收入5.14亿元，同比下降12.3%；净利润0.98亿元，同比大幅下滑29.5%。
这一业绩表现与行业整体向好态势形成鲜明对比，2025年A股市场回暖，公募基金行业整体盈利水平普遍提升，多数基金公司实现营收与净利润双增长，国联安基金成为少数业绩明显下滑的机构之一。
截至2025年末，国联安基金资产管理总规模为1432.78亿元，同比增长3.9%。但规模增长的核心动力并非来自含金量更高的权益类产品，而是货币基金：2025年末，公司货币基金规模达370.11亿元，同比增长64%。
与之形成反差的是，权益类产品规模全面下滑，股票型基金规模从2024年末的443.21亿元降至385.36亿元，降幅超13%；混合型基金规模虽小幅增长至66.22亿元，但整体占比极低，难以扭转权益业务萎缩的局面。
从单只产品表现来看，国联安基金权益类产品业绩分化明显。其中，国联安科技动力股票型基金2025年净值增长率达68.93%，国联安优选行业混合型基金紧随其后，表现亮眼。
但多数产品表现平平，部分债券型产品业绩承压，如国联安增祺债券2025年净利润同比下滑69%。产品业绩的不均衡，进一步加剧了公司整体盈利的不确定性。
值得一提的是，公司ETF规模从2024年末的327.46亿元降至2025年末的288.59亿元，缩水38.87亿元，降幅达11.9%，截至今年3月末，公司ETF规模进一步降至272.05亿元，继续呈现下降趋势。
管理层频繁变动，治理稳定性受挑战
3月28日，国联安基金发布公告，首席信息官(CIO)黄峰于3月26日因个人原因离职。而黄峰正式担任该职务的时间仅为2月25日，任职周期仅一个月，成为公募行业罕见的 “一月游”高管。
CIO作为基金公司核心技术岗位，负责信息系统建设、数据安全、数字化转型等关键工作，其短期离职不仅影响公司技术体系的稳定运行，也折射出管理层内部治理的潜在问题。
此前的3月2日，国联安基金公告显示，任职7年半的督察长李华因到龄退休，于3月1日正式离任。督察长作为基金公司合规风控核心负责人，负责监督公司合规运营、防范风险、保护投资者利益，其离任导致合规岗位出现空缺。
为维持正常运营，公司总经理唐华自3月1日起代任督察长职务，一人同时兼任总经理与督察长两大核心岗位。唐华于2024年11月正式出任国联安基金总经理，任职尚不足两年，如今身兼两职，不仅分散管理精力，也可能导致合规监督与经营管理的权责边界模糊，引发合规风险隐患。
4月14日，国联安基金确定新任督察长人选，原国证资管合规总监兼合规部总经理李露正式入职。尽管合规岗位空缺问题得到解决，但公司管理层的稳定性仍面临潜在挑战。
此前，国泰君安与安联集团于2023年10月签署股权转让协议，约定由国泰君安收购安联集团持有的国联安基金49%股权。截至2026年4月，该股权变更申请仍处于中国证监会审批阶段，悬而未决的股权变动使得公司管理层未来走向充满不确定性，成为团队稳定的重要潜在变量。
总体而言，国联安基金当前面临的经营与发展压力，既是行业竞争加剧、头部效应集中下的缩影，也与其内部治理、业务结构、投研能力等自身因素紧密相关。
在公募行业专业化、差异化竞争日趋激烈的当下，公司能否尽快稳定管理团队、明晰中长期发展路径，优化产品布局并补齐权益投研短板，将直接决定其后续市场定位与成长空间。
对于国联安基金而言，唯有以治理稳定为基础、以业绩改善为核心、以投资者信任为导向，逐步修复经营基本面与市场口碑，方能在行业洗牌进程中把握主动，重塑可持续发展能力。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
