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近期，一系列化债政策“组合拳”出炉，释放出积极的市场信号。在这样的背景下，投资者们开始寻找化债政策推进中可能受益的细分方向。
业内人士认为，本次政策超出市场预期，随着政策的逐步落地，资本市场的风险偏好有望得到提升，市场估值也可能随之提高。随着政策的利好逐渐显现，半导体、AI、汽车、红利等板块值得重点关注。
各地“化债”政策推进
化债，即债务重组或债务化解，是指通过一系列的金融工具和策略，对企业和个人的债务进行重新安排，以减轻债务负担、优化财务结构、提高偿债能力。在全球经济波动和企业经营压力增大的背景下，化债成为企业和金融机构关注的重要议题。
11月8日，全国人大常委会批准通过增加6万亿元地方债限额置换存量隐性债务的议案。当天，财政部对外披露了将安排10万亿元化债资金置换隐性债务，其中包括增加6万亿元地方债务限额、累计安排4万亿元新增专项债。
具体而言，增加6万亿元地方限额，分三年实施，2024年—2026年每年2万亿元；4万亿元新增专项债，从2024年开始连续五年每年8000亿元。
自化债方案公布以来，多地披露了拟发行再融资专项债务置换存量隐性债务。
11月15日，河南省打响化债第一枪，当天河南省发行318.169亿元再融资专项债券，用于置换存量隐性债务。此次河南省于11月15日发行的318亿元、期限为十年的专项债券，旨在筹集资金以置换现有的隐性债务。
11月22日，青岛发行142亿元再融资专项债，江苏发行1200亿元再融资专项债，用于置换存量隐性债务。11月25日，浙江将发行565亿元再融资专项债，宁波发行249亿元，用于置换存量隐性债务。
截至11月29日，包括18个省份以及大连、宁波、青岛、厦门四个副省级城市在内，已有多地公告将通过再融资专项债券来置换存量隐性债务，合计金额已超过1.36万亿元。
化债题材概念股
本轮化债方案落地，将会对金融市场和实体经济运行产生诸多影响。
首先，有利于缓解地方政府资金压力，提升金融机构资产安全性；其次，化债启动预计对流动性有一定冲击，但在央行呵护下影响中性；最后，对股票市场具有长期利多效应，对债市利率影响偏中性。
据国盛证券研究，近年来，“土地财政”衰弱、城投融资收缩，而城投利息支出并未下降，这导致地方政府的资金缺口变大，地方政府债务压力累积。付息支出是更为直接的压力，由于存量规模和融资成本的差距，各地的城投债利息支出普遍远高于地方债利息支出。
中金公司研究报告也指出，化债方案的加快落地，有助于改善地方政府债务压力，另外近期中央还印发了《关于解决拖欠企业账款问题的意见》，这有助于缩短相关企业应收账款的回收周期，相关行业现金流表现有望改善。债务置换有助于银行改善资产质量，也将降低银行核心一级资本消耗，虽然可能降低息差，但总体利好银行板块尤其是部分地方性银行。
天风证券则表示，预计24年广义/狭义基建增速分别为7.88%/5.27%，结构性和区域性特征明显，真实需求主导的水利投资、铁路和航空等重大交通领域建设、城市综合管廊等领域或有望保持较高增长，经济发达区域基建仍保持高增长，重视三条主线投资机会。
1)主线一：供需格局优化，央国企蓝筹高质量发展；
2)主线二：围绕新质生产力方向，布局细分高景气赛道；
3)主线三：聚焦海外高景气区域，重点关注高质量出海国际工程板块。
