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新华财经北京12月5日电（王菁）三季度末以来，国家围绕消费、房地产、资本市场、化债等当下经济运行中比较核心的问题出台了一揽子增量政策，系列举措与我国经济基本面、经济运行特征息息相关，有效发挥了显著的提振作用，使得经济增长积极因素不断增加。
12月5日，中诚信国际2025年信用风险展望与投资人服务大会在上海举行，中诚信国际研究院执行院长袁海霞在会上发表了题为《政策调整下的中国经济》的主旨演讲。
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她指出，相较于此前的宏观政策调整，本轮宏观调控政策发生了五个转变：一是更加注重防风险与促发展的平衡，政策基调从“保持定力”转向“增强责任感和紧迫感”；二是更加注重政策之间的一致性、协同性，一揽子增量政策出台以来，明显看到积极财政与宽松货币之间的协同性显著加强；三是更加注重合成效应，“一揽子”政策集中推出有助于形成合力；四是更加注重三部门资产负债表修复，直接作用于居民、企业、政府三部门的资产负债表修复；五是更加注重预期管理，减少市场波动、提高政策效果。
袁海霞特别强调，作为今年一系列增量政策的“重头戏”，11月8日人大常委会公布的“6+4+2”化债方案，是一揽子、综合性的“组合拳”，力度大、靶向准、思路新，将有力推动地方债务化解。本次大规模债务置换举措的落地意味着当前化债工作思路已发生了根本性转变。
具体来看，政策基调由“化债中发展”转向“发展中化债”。袁海霞提及，需关注到这一转变背后的深层次政策意图，即对于推动深层次体制变革、地方行为模式与激励体系根本性改变的决心。同时，政策更加强调底线原则，对于隐性债务零容忍的强调仍然较多，监管口径更全、预算约束更强、监管问责更严，并更加重视地方债务的多方监管与风险防范。此外，本轮化债举措还有利于大幅减轻地方流动性压力，为发展腾挪出资源和时间。
袁海霞解释称，“当前地方债务风险的核心在于流动性问题，增加地方政府债务限额置换存量隐性债务，有助于缓解地方政府及城投企业的短期偿债压力，降低付息成本，特别是阶段性缓释部分区域的流动性风险，提振市场信心。”
整体来看，一揽子增量政策的效果正在显现。9月底以来，生产、商品消费、投资等宏观数据边际改善，中诚信国际宏观高频指数（CHIM）也指向经济表现边际回升。从资产价格看，上证综指、沪深300、恒生指数显著上行，沪深两市交易量显著上涨，房地产市场的交易活跃度上升，10月份全国商品房销售面积和销售额同比降幅收窄。
另从先行指标来看，11月制造业PMI为50.3%，连续三个月回升，从结构上看边际优化，反映内外需的新订单和新出口订单均出现回升，生产指数连续3月扩张，服务业景气度边际放缓但仍处扩张区间。10月M1同比增速今年以来首次回升，M2与M1同比的剪刀差有所缩小，反映出资金活化程度有所改善。
展望后续，袁海霞表示，伴随政策效应加快释放，四季度经济增速有望回升，今年实现“保五”目标有增量支撑。后续政治局会议以及经济工作会议将召开，政策窗口期仍在延续，短期内依然会对于市场预期形成积极的调动。
（文章来源：新华财经）
