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近日，3家机构收到中国人民首批债市违规的处罚，处罚金额分别在千万元级别。具体来看，上海东亚期货有限公司（以下简称“上海东亚期货”）、天津信唐货币经纪有限责任公司（以下简称“天津信唐货币经纪”）、湖南溆浦农村商业银行股份有限公司（以下简称“溆浦农商行”）因违反银行间债券市场管理规定和未按规定履行客户身份识别义务被警告、没收违法所得或罚款。
对于此次央行开出的债市违规罚单，业内人士共识认为，这显示了央行将秉持市场化、法治化原则，加强债券市场建设，支持正常合规的交易，同时对市场违法违规行为“零容忍”。
债市强监管
我国债券市场规模较大。2024年12月31日，央行发布2024年11月份金融市场运行情况显示，11月债券市场共发行各类债券72045.5亿元，市场余额已达173万亿元，规模位居全球第二。在庞大的市场规模下，监管机构加强对债券市场参与机构的合规管理，以维护市场的稳定性和透明度。
从形式来看，此次处罚采取“双罚”机制，不仅对机构作出了处罚，还对机构的相关负责人均进行了处罚。具体来看3家机构处罚金额都过千万元，上海东亚期货被警告，没收违法所得857.25万元，罚款3606.76万元；溆浦农商行被警告并罚款1310万元；天津信唐货币经纪被警告，没收违法所得3.97万元，罚款1103万元，3家机构合计处罚金额约6880万元。此外，3家机构还有多名相关负责人受到处罚，上海东亚期货5人共被罚95万元；溆浦农商行6人共被罚103万元；天津信唐货币经纪2人共被罚55万元。3家机构及相关负责人合计被罚超7000万元。
业内人士指出，银行间市场是合格机构投资者市场，目前入市的部分中小机构利率风险管理能力存疑，监管部门应加强监管。部分中小机构交易行为与其自身能力不匹配，背后与券商投顾业务服务不规范有关，也亟须加强监管。
有银行资金部人士对记者表示，2025年1月3日上午，央行再次约谈了部分激进购买国债的机构，提示风险以及提出要求，第二批处罚也将在近期公布。
实际上，2024年债市呈现强监管状态。截至2024年12月30日，间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）已累计披露了45份对企业或个人的自律处分，其中典型案例包括4家农商行因二级市场违规交易两度被处分。具体来看，45份处分中包括30份对企业的处分和15份对个人的处分。在企业处罚中包括14份对债券发行人的处分和16份对金融机构的处分。
此外，不仅央行公布了首批债券市场处罚，交易商协会还首次对“债券募集资金监管行”采取监管措施。
交易商协会网站的处分公告信息，某省级AAA城商银行作为某发行人的资金监管行，在明确知悉发行人申请用途不符合约定的情形下，仍按照发行人申请划转募集资金，并且部分资金通过发行人在该银行开立的账户划出体外。最终相关债务融资工具募集资金均发生大比例挪用，其中部分用于发行人“自融”。
也就是说作为债券资金监管行，也要严格按照募集说明书约定和资金监管协议履行职责，如果出现问题也会被监管机构采取监管措施。
违法违规“零容忍”
2024年全年债市总体处于牛市行情，金融机构固收投资业务普遍获利丰厚，一些从业人员趁所在机构内控较薄弱之机，开展违规交易。
据此前公开报道，央行约谈了本轮债市行情中部分交易激进的金融机构，要求金融机构密切关注自身利率风险等风险状况，加强债券投资稳健性。对于违法违规的机构，央行后续将保持常态化的执法检查，对债券市场违法违规行为“零容忍”。
对于目前商业银行面临的债券投资行为的监管，固收团队在近期报告中指出，商业银行的债券投资行为面临重重约束，增厚收益并不是唯一目标，为服务于其他要求可能会主动放弃一部分收益。
浙商证券固收团队在报告中提到，商业银行整体资金体量庞大，是债市重要的参与机构，银行资产端和负债端的调整均会对债市定价起到重要作用。商业银行债券投资有四大特征不同于非银机构：第一，监管体系更严格，要满足更多的内外部监管指标，主要包括资本考核、MPA考核和流动性考核等；第二，负债端更稳定且绝对收益属性更强，年内有较为明确的收入和利润考核目标，通常年初会确定全年金市的配置要求，完成考核要求后当年兑现收益的诉求则会弱化；第三，要服务于信贷投放这一核心业务，部分时候可能会根据信贷投放情况被动调整金市投资规模；第四，投资决策更复杂，部分银行的债券投资和止盈行为可能会需要经过行内审批。
对于配债机构未来的交易行为走势，在2024年12月28日的报告中显示，从债券市场的交易动态来看，基金和农商行做多力量增强，从节奏来看，交易盘总体跟随市场变化，利率调整后，配置盘加速进场。
（文章来源：中国经营报）
