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新华财经北京1月7日电 12月，债券二级市场成交金额环比延续增势，其中利率债交易持续升温，信用债交易热度不减。信用利差方面，利率债收益率加速下探，信用债收益率先下行而后持平，信用利差整体呈现出被动走阔。后续，基本面修复程度将主导后续信用利差走势，结合基准利率或进一步下探以及基本面继续呈现弱复苏的预期，预计短期信用利差将延续被动走阔。
统计数据显示，债券二级市场12月总成交金额349,670.44亿元，同比、环比分别增加8.10%和4.92%。
按类型划分，利率债方面，12月成交金额205,089.07亿元，同比、环比分别增加4.89%和5.03%，利率债交易持续升温。信用债方面，12月成交金额75,456.84亿元，同比增加3.86%、环比减少0.61%，信用债交易金额与上月基本持平。
从成交信用债的特征来看，本月产业债与城投债的交易特征呈现出相似性，其变动主要受信用利差被动扩大的驱动。进入12月，产业债和城投债的成交金额均有所缩减，降幅分别为6.70%和8.30%。从信用级别角度看，市场风险偏好下降，成交的产业债和城投债呈现出向更高信用等级集中的趋势。AAA级和AA+级债券的成交比例均有提升，而AA级及以下债券的成交比例相应减少。在期限结构上，债券的久期明显延长。对于产业债，5年期以上的成交占比增加，使得短期、中期和长期债券的成交分布趋向均衡；城投债则是1年期以下和3-5年期的成交占比有所上升。
信用利差方面，利率债收益率加速下探，信用债收益率先下行而后持平，信用利差整体呈现出被动走阔，年末利差水平为63.66bp，基本与年初利差持平。
从行业利差中位数的排序来看，截至12月31日，纺织服饰、房地产、家用电器、医药生物和电力设备行业利差处于高位，分别为214.11bp、154.07bp、145.70bp、140.11bp和139.87bp；石油石化、、交通运输、环保和汽车行业利差处于低位，分别为78.35bp、87.57bp、93.65bp、94.51bp和94.79bp。
环比观察，在本月基准利率快速下行的背景下，多数行业信用利差呈现走阔，尤其是下游需求行业。下游需求行业中，纺织服饰和家用电器行业利差年内多数时间居于高位，且纺织服饰行业利差本月涨幅最大。房地产行业利差虽仍处于高位，但利好政策支持下波动相对较小。工业品类中，机械设备和电力设备行业利差上行幅度较通信、电子等高技术工业品类利差涨幅更大。材料类行业和上游能源类行业利差涨幅普遍较低。
展望后市，在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合驱动下，预计市场整体流动性将保持充裕。随着适度宽松的货币政策落地实施，央行将实施更有力度的降准降息，在释放中长期流动性的同时，推动社会融资成本下降。基本面修复程度将主导后续信用利差走势，结合基准利率或进一步下探以及基本面继续呈现弱复苏的预期，预计短期信用利差将延续被动走阔。
（作者系大公国际资信评估有限公司技术研究部董梦琳、李喆）
（文章来源：新华财经）
